'대우조선'의 운명, 국민연금 손에 달렸다

채무재조정 논의 본격화… 출자전환 설득 관건

대우조선해양을 둘러싼 채무재조정 논의가 27일부터 본격 개시된다. 채무재조정이 이뤄지지 않으면 대우조선은 회생형 법정관리(P-플랜)로 간다. 이날부터 사채권자 집회가 열리는 다음달 18일까지가 대우조선의 운명을 가르는 분수령이다.

대우조선은 27일부터 200∼300명의 직원들을 전국 각지에 순차적으로 파견한다. 사채권자와 기업어음(CP) 보유자를 일일이 찾아가 설득하기 위해서다. 대우조선 관계자는 “(채권 만기까지) 시간이 얼마 남지 않아 새로운 안을 추가로 내놓을 수 있는 상황이 아니다”며 “정해진 안을 갖고 만나서 최대한 설득하는 수밖에 없다”고 말했다.

채무재조정 설득의 핵심은 회사채·CP 투자자들이다. 대우조선 회사채·CP 보유자들은 전체 채권 금액의 50%를 주식으로 전환(출자전환)해야 한다. 전체 발행규모의 30%에 가까운 채권을 보유한 국민연금공단의 입장이 대세를 결정지을 것으로 관측된다.

금융권 관계자는 “채무재조정과 관련해 어떤 결정을 하든 파급력이 커 회사채를 보유한 사채권자들은 국민연금을 따라갈 것으로 보인다”며 “국민연금을 어떻게 설득하는지가 중요할 것이다”고 말했다. 국민연금은 대우조선의 전체 회사채 중 28.9%를 보유했다. 사채권자들의 동의 여부는 내달 17∼18일 다섯 차례에 걸쳐 열리는 사채권자 집회를 통해 결정된다.

국민연금은 출자전환에 우호적이지 않은 분위기로 알려졌다. 50%를 출자전환 할 경우 손실이 불 보듯 뻔하기 때문이다. 다른 금융권 관계자는 “대우조선이 힘든 상황에서 출자전환을 하는 것인데 주식거래가 재개되는 순간 조정을 통해 주가가 떨어질 것”이라며 “국민연금 등 출자전환을 한 투자자들의 손실로 이어질 것이다”고 말했다. 대우조선은 국민연금 등에 주당 4만350원을 제시할 예정이지만, 내부에서도 거래가 재개되면 주가가 이보다 더 하락할 것으로 예측하고 있다. 공단 내에서는 대우조선 정상화 가능성에 대한 회의적인 시각도 존재하는 것으로 전해졌다.

국민연금은 이날부터 내부 검토에 들어간다. 국민연금으로서는 2015년 삼성물산과 제일모직 합병을 승인했다가 1000억원대 손해를 본 점이 부담이다. 공단 내부에서는 분식회계된 재무제표로 발행된 채권가치에 바탕해 출자전환해선 안 된다는 견해도 나오고 있다. 국민연금은 대우조선과 회계법인 딜로이트 안진 등을 대상으로 분식회계로 입은 투자 손해를 배상하라는 489억원 규모의 손해배상 청구소송도 진행 중이다. 국민연금 관계자는 “법리, 국민감정, 기금운용의 원칙을 감안해 이번 주부터 논의를 시작할 예정”이라고 말했다.

2000억원 규모의 CP 보유자들을 설득하는 일도 난관이다. 집회를 통해 한자리에 모이는 사채권자들과 달리 CP 보유자들은 대우조선이 일일이 접촉해 설득해야 한다. 특히 3분의 2 동의가 필요한 사채권자들과 달리 CP의 경우 100% 동의를 구해야 한다. 주채권단인 KDB산업은행, 한국수출입은행과 시중은행인 NH농협·KEB하나은행 등은 이날 만남을 갖고 채무재조정 방안을 논의한다. 한 시중은행 고위 관계자는 “신규지원은 몰라도 출자전환은 할 수 있다는 입장이다”고 말했다.

염유섭 기자 [e-mail]